13562010061
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山東同創(chuàng)金屬材料有限公司
鋼鐵業(yè)最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去! 商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)和俄羅斯的進(jìn)口取向電工鋼(硅鋼)進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查，中鋼協(xié)強(qiáng)硬應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格談判。再加上近期鋼材價(jià)格繼續(xù)震蕩攀升，一系列跡象使我有理由相信，宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)下，鋼鐵業(yè)最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去! 鋼鐵板塊在暖風(fēng)頻吹下，二級(jí)市場(chǎng)上。歷經(jīng)大半年低迷之后，本周終于大放異彩，相關(guān)個(gè)股紛紛尋得可觀漲幅。對(duì)于本輪鋼鐵雄風(fēng)的啟動(dòng)，有人無(wú)縫鋼管認(rèn)為是小荷才露尖尖角，有人卻覺(jué)得是神龍擺尾式的補(bǔ)漲行情，可謂仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。這里，需要重點(diǎn)指出的目前鋼鐵板塊估值仍處于歷史底部，且已形成估值洼地，價(jià)值投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn);雖然鋼鐵股本周領(lǐng)漲大盤，但從09年以來(lái)區(qū)間漲幅遠(yuǎn)落后于大盤和其他行業(yè)，走勢(shì)上存在補(bǔ)漲要求。上述判斷下，最終認(rèn)為，目前投資鋼鐵股具有一定平安邊沿，當(dāng)前市道下投資投機(jī)兩相宜的最佳品種。 鋼鐵板塊數(shù)目眾多，當(dāng)然。其中不乏魚目混珠者，怎么從中挑選出最具投資潛力的領(lǐng)頭羊，需要投資者下一番功夫的為此，精挑細(xì)選出當(dāng)中最具交易機(jī)會(huì)的八家鋼鐵股，以供投資者參考。 八大金鋼”巡禮 擁有當(dāng)今世界先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，公司是國(guó)內(nèi)排名第二大鋼鐵上市公司。鋼材產(chǎn)品共計(jì)7大類、500多個(gè)品種。主要產(chǎn)品有冷軋薄板、聊城無(wú)縫鋼管廠冷軋硅鋼、熱軋板卷、中厚板、大型材、高速線材、棒材等，商品材總生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸，其中80%為市場(chǎng)俏銷的各類板材。 商務(wù)部出臺(tái)4041號(hào)公告，6月1日。對(duì)俄羅斯、美國(guó)的進(jìn)口取向電工鋼進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查，調(diào)查時(shí)間為2009年6月1日至2010年特殊情況下可延長(zhǎng)至2010年1245#無(wú)縫鋼管月1日。同時(shí)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口取向電工鋼進(jìn)行反補(bǔ)貼立案調(diào)查，調(diào)查時(shí)間為2009年6月1日至2010年特殊情況下可延長(zhǎng)至2010年12月1日。 武漢市鋼鐵業(yè)振興方案出臺(tái)，同時(shí)。購(gòu)買武鋼鋼材者可獲一定補(bǔ)貼。 但受到進(jìn)口沖擊。公司是國(guó)內(nèi)最大的取向硅鋼生產(chǎn)廠商，取向硅鋼行業(yè)內(nèi)需較好。取向硅鋼的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超越50%取向硅鋼的主要下游行業(yè)變壓器行業(yè)一直堅(jiān)持較高的產(chǎn)量增速，08年全年產(chǎn)量增長(zhǎng)27.8%09年14月，其它機(jī)電產(chǎn)品產(chǎn)量下滑的情況下，變壓器產(chǎn)量仍有18.5%增長(zhǎng)，這保證了對(duì)取向硅鋼的旺盛需求。 直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)取向硅鋼行業(yè)的供過(guò)于求，取向硅鋼價(jià)格下滑直接導(dǎo)致公司盈利收窄。08年三季度開始的取向硅鋼進(jìn)口量爆增。使原本一直穩(wěn)定的取向硅鋼價(jià)格出現(xiàn)暴漲，09年5月底，公司的取向硅鋼價(jià)格同比下滑45.3%俄羅斯進(jìn)口價(jià)格同比下滑48.9%取向硅鋼價(jià)格下跌直接拉底公司盈利，一季度重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)噸鋼虧損33.2元，公司噸鋼盈利138元，雖然略好于行業(yè)，但和公司08年494元/噸的盈利相比，盈利水平大幅下滑。 直接推銷武鋼生產(chǎn)的鋼材5000噸以上的非武鋼集團(tuán)所屬的工業(yè)、建筑施工企業(yè)，武鋼直接受益于武漢市鋼鐵業(yè)振興方案。該振興方案給予武鋼客戶以現(xiàn)金補(bǔ)貼：今起三年內(nèi)。按其推銷數(shù)量每噸給予20元的補(bǔ)貼。這種指定廠商的推銷彌補(bǔ)方式，以往的政策中比較少見(jiàn)，雖然彌補(bǔ)金額僅相當(dāng)于鋼價(jià)的0.5%左右，但在疲弱的市場(chǎng)中，可以有效 具備一定的增值潛力。公司還持有武漢鋼鐵集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、長(zhǎng)信基金管理有限公司、 年產(chǎn)鋼能力3000萬(wàn)噸左右，公司的鋼鐵主業(yè)立足于生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值鋼鐵精品。贏利水平居世界領(lǐng)先地位，產(chǎn)品滯銷國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。公司目前已形成普碳鋼、不銹鋼、特鋼三大產(chǎn)品系列，產(chǎn)品集聚在汽車(尤其是高級(jí)轎車)用鋼、家電用鋼、石油管線鋼、鉆桿、油井管、高壓鍋爐管、冷軋硅鋼、不銹鋼、高合金品種鋼和高等級(jí)建筑用鋼，產(chǎn)品實(shí)物 同比下降31.3%較去年四季度環(huán)比下降20.5%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)8898萬(wàn)元，公司一季度完成營(yíng)業(yè)收入323億元。同比下降97.9%但較去年四季度虧損60億元已是大為好轉(zhuǎn);實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.01元，雖是微利，但仍算扭虧為盈。 較去年一季度約下降100萬(wàn)噸，公司一季度產(chǎn)鋼512.6萬(wàn)噸。但比四季度增加約43萬(wàn)噸。營(yíng)業(yè)收入的減少主要由于產(chǎn)品價(jià)格的下降，根據(jù)公司調(diào)價(jià)情況，一季度公司熱軋、冷軋、厚板等代表產(chǎn)品的價(jià)格均比四季度下降1000元以上。而一季度利潤(rùn)同比大幅下降的原因除價(jià)格暴跌導(dǎo)致毛利大減外，財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期大增4.3億元也是重要因素，公司表示是由于人民幣升值導(dǎo)致美元融資債務(wù)發(fā)生匯兌收益減少所致。 而一季度末已經(jīng)下降至292億元，公司08年末庫(kù)存為356億元。說(shuō)明公司一季度去庫(kù)存 而一季度毛利率回升至3.5%實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口鐵礦石談判應(yīng)該能夠出現(xiàn)結(jié)果，公司去年四季度毛利為負(fù)。如果依照30%降幅假設(shè)，公司噸鋼礦石利息可以下降250元左右，而二季度焦煤焦炭?jī)r(jià)格也較一季度降鋼管價(jià)格低200-300元/噸，因此二季度平均噸鋼生產(chǎn)利息預(yù)計(jì)將比一季度下降350元左右。根據(jù)公司456月調(diào)價(jià)情況，二季度產(chǎn)品價(jià)格約比一季度下降100元左右，大大低于利息降幅，所以我認(rèn)為公司二季度的業(yè)績(jī)相對(duì)一季度應(yīng)該會(huì)有明顯回升。 低于行業(yè)平均水平，公司當(dāng)前PB估值仍只有1.1倍。具有臨時(shí)投資價(jià)值。 擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的熱軋H型鋼生產(chǎn)線，公司為中國(guó)最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一。其開發(fā)出管線鋼、船板、汽車大梁鋼、DC06深沖級(jí)汽車板、耐候鋼等熱軋和冷軋系列產(chǎn)品，西氣東輸、中亞天燃?xì)夤艿赖容斔凸こ讨袑?shí)現(xiàn)了批量供應(yīng)，其中X70產(chǎn)品還批量出口到印度等國(guó)家。此外，公司的火車車輪是其特色產(chǎn)品之一，隨著鐵路建設(shè)的投入，公司面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。 5月訂單已經(jīng)達(dá)到4.5萬(wàn)噸，汽車板訂單可喜增長(zhǎng)。馬鋼最近幾個(gè)月的汽車板訂單逐漸上升。幾乎3倍于去年年底時(shí)聊城鋼管廠的訂單。訂單增長(zhǎng)的主要原因是由于馬鋼對(duì)其汽車板技術(shù)和銷售的大力推進(jìn)，但同時(shí)復(fù)蘇的汽車制造行業(yè)也促進(jìn)了馬鋼的訂單增加。 其中約有1500噸是汽車外面板，據(jù)悉5月4.5萬(wàn)噸的汽車板訂單基本可以在5月內(nèi)發(fā)到用戶手中。提供給安徽 目前這條線的月產(chǎn)量約為6萬(wàn)噸，馬鋼所有的汽車板都來(lái)自于其新區(qū)的210萬(wàn)噸冷軋線。但是隨著汽車板訂單的增加，這條線下月的產(chǎn)量將會(huì)有所升高。 5月份訂單總量也在增長(zhǎng)。馬鋼依托“開發(fā)環(huán)保產(chǎn)品為特色，不只汽車板訂單增長(zhǎng)。強(qiáng)化技術(shù)服務(wù)為根本”生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念，迎來(lái)了產(chǎn)銷平衡新的曙光。5月份，馬鋼從石油、汽車、家電、建筑等行業(yè)上攬下鋼材訂單113.6萬(wàn)噸(本部101.3萬(wàn)噸，合肥公司12.3萬(wàn)噸)比4月份凈增7萬(wàn)多噸，對(duì)應(yīng)45億貨款全部提前收入囊中，銷售額明顯增長(zhǎng)。 安徽省政府正式印發(fā)鋼鐵、汽車、電子信息、紡織四大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，加快淘汰落后產(chǎn)能。日前。其他包括有色金屬、裝備制造、輕工、船舶、石化5大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃也將陸續(xù)出臺(tái)。規(guī)劃期為2009~2011年，遠(yuǎn)期目標(biāo)到2020年。 安徽省鋼產(chǎn)量達(dá)到3200萬(wàn)噸，2011年。優(yōu)特鋼比例達(dá)到60%以上，其中，馬鋼集團(tuán)公司形成2000萬(wàn)噸鋼生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)銷售收入1000億元。2020年，安徽省鋼產(chǎn)量達(dá)到5000萬(wàn)噸，馬鋼集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3000億元。進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)集中度，將淘汰落后的產(chǎn)能用于馬鋼集團(tuán)等優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展，支持馬鋼集團(tuán)在省內(nèi)外實(shí)施兼并重組，把馬鋼集團(tuán)建設(shè)成在全國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的有自己特色的優(yōu)特鋼生產(chǎn)基地。 業(yè)績(jī)將逐步回升。預(yù)測(cè)2009-2011年的每股收益為0.064元、0.209元、0.436元，公司產(chǎn)品已經(jīng)邁向高端。目前PE分別為64.12倍、19.56倍、9.35倍;PB為1.2倍，存在明顯的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。 主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售中厚鋼板、型材、線材、棒材、鋼坯、冷軋板以及焦化副產(chǎn)品、煉鐵副產(chǎn)品等，重慶鋼鐵是國(guó)大型鋼鐵企業(yè)和最大的中厚鋼板生產(chǎn)商之一。產(chǎn)品約60%重慶市及西南地區(qū)銷售。 專用板比例達(dá)到95%以上(其中船板占到70%~80%以“三峰”商標(biāo)出賣的產(chǎn)品在中國(guó)同類產(chǎn)品中享有盛名。公司按ISO9001:2000國(guó)際規(guī)范建立的質(zhì)量體系獲中國(guó)船級(jí)社(CCS認(rèn)證，中厚板是公司目前的主要產(chǎn)品。16MnR壓力容器鋼板、20g鍋爐鋼板曾多次連續(xù)榮獲國(guó)家質(zhì)量金獎(jiǎng);16MnR20g20R鋼板首家獲得國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局鍋爐壓力容器平安監(jiān)察局平安質(zhì)量免檢認(rèn)證;造船鋼板、容器鋼板、鍋爐鋼板獲國(guó)家冶金產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量達(dá)國(guó)際同類產(chǎn)品質(zhì)量水平“金杯獎(jiǎng)”;普通船板、高強(qiáng)度船板獲中、美、英、德、法、挪、日、韓、意等九國(guó)船級(jí)社的認(rèn)證，按歐標(biāo)新開發(fā)的10號(hào)~40號(hào)船用球扁鋼系列產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，并獲得了中、美、英、法、德、挪、意等七國(guó)船級(jí)社認(rèn)證。2008年公司中厚板毛利率達(dá)到26.9%產(chǎn)量128萬(wàn)噸，占公司鋼材產(chǎn)量總量40%但貢獻(xiàn)了銷售收入的46%銷售利潤(rùn)的75% 主要品種為工槽角鋼、礦用鋼、球扁鋼、輪輞鋼、錨鏈鋼、優(yōu)質(zhì)圓鋼、圓鋼、矽扁鋼，型材是目前公司的另一大主要產(chǎn)品。但優(yōu)勢(shì)并不明顯(為什么?2008年公司型材產(chǎn)量93萬(wàn)噸，約占公司鋼材生產(chǎn)總量的30%毛利率只有8%貢獻(xiàn)銷售收入的25%銷售利潤(rùn)的13%此外公司有100萬(wàn)噸的棒材、線材生產(chǎn)能力，但毛利率均不高，25萬(wàn)噸的冷軋板目前還不能實(shí)現(xiàn)盈利。 環(huán)境壓力較大。2007年5月重慶鋼鐵集團(tuán)啟動(dòng)了位于三峽庫(kù)區(qū)的重慶短命環(huán)保搬遷改造工程。短命距離重慶主城區(qū)65公里，重鋼集團(tuán)主要資產(chǎn)位于重慶市的大渡口區(qū)。離重鋼大渡口老廠區(qū)100公里左右，擁有便當(dāng)?shù)乃贰㈥懧方煌?。根?jù)集團(tuán)的搬遷計(jì)劃，2007~2010搬遷期間，公司原有鋼鐵生產(chǎn)車間將照常運(yùn)轉(zhuǎn)，待短命鋼鐵基地建成投產(chǎn)后，原有設(shè)備將一次性的關(guān)停。搬遷期間公司的經(jīng)營(yíng)將不會(huì)受到影響，搬遷前后實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。此次了解到新區(qū)建設(shè)預(yù)計(jì)資金需求250億左右。其中80億元左右是出讓老廠區(qū)土地所得，銀行為重鋼集團(tuán)提供5億貸款，上市公司出資55億元，其中20億元通過(guò)發(fā)行分離債募集。 重鋼環(huán)保搬遷一期工程4100mm寬厚板生產(chǎn)線將建成投產(chǎn)，今年三季度。產(chǎn)能規(guī)模180萬(wàn)噸。今年年底，4100mm寬厚板項(xiàng)目以及焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼等鋼鐵主流程項(xiàng)聊城鋼管廠目，都將正式投產(chǎn)。年底，鋼鐵主流程項(xiàng)目將達(dá)到350萬(wàn)~400萬(wàn)噸的產(chǎn)能。待2010年1780mm熱軋板工程全部實(shí)施完成后，目前老區(qū)2700mm生產(chǎn)線也將搬遷到新區(qū)，重鋼集團(tuán)產(chǎn)能累計(jì)將達(dá)到650萬(wàn)噸，其中中板300萬(wàn)噸，主要用于船板、壓力容器板、鍋爐板等(船板150-200萬(wàn)噸，壓力容器板及鍋爐板50萬(wàn)噸，其它鋼板50萬(wàn)噸);熱軋卷板300-350萬(wàn)噸，主要用于汽車、集裝箱等領(lǐng)域。 相關(guān)項(xiàng)目或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或注入股份公司前，以上搬遷工程完成后。集團(tuán)公司將暫時(shí)授權(quán)股份公司對(duì)該等20#無(wú)縫鋼管項(xiàng)目或資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。待以上資產(chǎn)注入上市公司后，公司計(jì)劃再增加350萬(wàn)噸產(chǎn)能，主要生產(chǎn)型材及建筑用鋼以滿足重慶周邊市場(chǎng)發(fā)展的需求。屆時(shí)，重鋼將實(shí)現(xiàn)年鋼材生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸左右。 寶鋼兼并重組韶鋼和廣鋼，國(guó)家發(fā)改委同意廣西防城港和廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目開展前期工作。根據(jù)發(fā)改委的要求。這兩個(gè)企業(yè)全部進(jìn)入寶鋼集團(tuán)，由寶鋼控股成立一家新公司，總部注冊(cè)在廣州。廣鋼淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力，韶鋼進(jìn)行技術(shù)改造，淘汰落后高爐和小轉(zhuǎn)爐，實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。廣東省要結(jié)合湛江鋼鐵的項(xiàng)目建設(shè)淘汰省內(nèi)落后煉鋼能力1000萬(wàn)噸。這兩個(gè)項(xiàng)目在落實(shí)有關(guān)手續(xù)后，還需按規(guī)定順序報(bào)批。 其中，項(xiàng)目的選擇體現(xiàn)鋼鐵企業(yè)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的重要。本次獲批的兩個(gè)項(xiàng)目均靠近港口。湛江港擁有華南地區(qū)最大的25萬(wàn)噸級(jí)鐵礦石碼頭和華南地區(qū)最深的30萬(wàn)噸級(jí)航道，中國(guó)西部和華南地區(qū)貨物進(jìn)出口的主通道和中國(guó)沿海主樞紐港之一。從國(guó)外鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，鋼鐵企業(yè)均向沿海集中，這是因?yàn)殍F礦石和鋼材大宗貿(mào)易商品的特性，使沿海鋼企的原材料進(jìn)口及鋼材入口利息低。 而是和淘汰落后產(chǎn)能相結(jié)合。根據(jù)“兩會(huì)”結(jié)束后溫總理的答記者問(wèn)，項(xiàng)目獲批和淘汰落后同步進(jìn)行。本次項(xiàng)目的獲批并非是簡(jiǎn)單的建設(shè)。 韶鋼松山的鋼材產(chǎn)能僅400萬(wàn)噸，湛江鋼鐵項(xiàng)目基地獲批對(duì)公司構(gòu)成利好。廣東省每年消費(fèi)鋼材30004000萬(wàn)噸。因此省內(nèi)存在較大的供需缺口，雖然目前沒(méi)有公布湛江港鋼鐵項(xiàng)目的具體規(guī)模，但項(xiàng)目的獲批，將理順省內(nèi)現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，為韶鋼松山開拓了發(fā)展空間。根據(jù)發(fā)改委的批復(fù)，寶鋼集團(tuán)將以成立一家新公司的方式兼并重組韶鋼和廣鋼，韶鋼和廣鋼將全部進(jìn)入寶鋼集團(tuán)。目前，韶鋼松山的盈利情況較寶鋼有很大的差異，正因?yàn)槿绱耍J(rèn)為，寶鋼未來(lái)對(duì)公司技術(shù)及管理方面的改造將提升公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，這一點(diǎn)， 這些將打開公司的臨時(shí)發(fā)展空間，看好湛江港項(xiàng)目的獲批及寶鋼的入主。公司前景值得期待。 屬于為城鎮(zhèn)基礎(chǔ)公用事業(yè)服務(wù)的行業(yè)。公司的離心球墨鑄鐵管生產(chǎn)、技術(shù)、質(zhì)量居世界領(lǐng)先水平，公司主要產(chǎn)品為離心球墨鑄鐵管及配套管件和鋼鐵冶煉及壓延加工產(chǎn)品。離心球墨鑄鐵管廣泛用于城鎮(zhèn)供水輸氣。產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模居世界前茅。 擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的離心球墨鑄鐵管工藝技術(shù)及設(shè)備。離心球墨鑄鐵管具有韌性好、強(qiáng)度高、耐腐蝕、施工方便等優(yōu)點(diǎn)，公司在鑄管業(yè)務(wù)方面具有較強(qiáng)的研發(fā)能力。被廣泛用于市政工程中供水供氣、排水排污等領(lǐng)域。隨著國(guó)家大規(guī)模投資撫慰經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施的出臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施的興建，將為公司帶來(lái)重大的發(fā)展機(jī)遇。 鋼鐵行業(yè)中排名第一。公司二季度業(yè)績(jī)應(yīng)好于一季度，公司一季度每股收益0.12元。上半年業(yè)績(jī)應(yīng)在0.25-0.30元區(qū)間。公司優(yōu)異的盈利水平主要因素在于公司特定的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本優(yōu)勢(shì)。 以離心合金鋼管為未來(lái)重點(diǎn)方向。特定的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)賦予企業(yè)較好的規(guī)避行業(yè)動(dòng)搖，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司以球墨鑄管和螺紋鋼為主體。受沖擊較小。同時(shí)，球墨鑄管作為鄉(xiāng)村管網(wǎng)建設(shè)的原材料，未來(lái)應(yīng)用會(huì)更加廣泛。國(guó)家四萬(wàn)億投資和未來(lái)推進(jìn)新能源節(jié)能減排兩大政策都包括未來(lái)鄉(xiāng)村給排水管網(wǎng)建設(shè)，而球墨鑄管作為未來(lái)重點(diǎn)使用的給排水管材之一，市場(chǎng)潛力很大，且不存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。公司作為國(guó)內(nèi)最大的球墨鑄鐵管生產(chǎn)企業(yè)，市場(chǎng)占有率約為40%左右，未來(lái)仍有上升空間。螺紋鋼受益基建投資，從鋼價(jià)、訂單、社會(huì)庫(kù)存消化三方面情況來(lái)看，盈利能力短期內(nèi)仍然優(yōu)于板材。 長(zhǎng)協(xié)礦比例小。公司08年長(zhǎng)協(xié)礦訂單為90萬(wàn)噸，利息優(yōu)勢(shì)和庫(kù)存控制：1公司鐵礦石基聊城無(wú)縫鋼管廠本以現(xiàn)貨為主。長(zhǎng)協(xié)礦占比90/510=17.65%09年后公司基本全部使用廉價(jià)的現(xiàn)貨礦，因此公司的鐵礦石生產(chǎn)利息較低。2公司擁有自行煉焦能力，08年自產(chǎn)焦炭105萬(wàn)噸左右，基本能夠滿足公司普鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)需要。3公司產(chǎn)成品和原材料庫(kù)存控制良好，08年基本無(wú)減值準(zhǔn)備，其中產(chǎn)成品庫(kù)存主要是球墨鑄鐵管不到5萬(wàn)噸，且多數(shù)是備品備件。而原材料庫(kù)存基本控制在1個(gè)月內(nèi)，因此良好的庫(kù)存控制能夠減少公司現(xiàn)金壓力和減值準(zhǔn)備的壓力。 公司的整體經(jīng)營(yíng)狀況正在向好的方向轉(zhuǎn)化，綜合各大機(jī)構(gòu)調(diào)研的情況分析來(lái)看。目前的產(chǎn)能利用率已達(dá)到90%月訂單十分豐滿，充分標(biāo)明市場(chǎng)已出現(xiàn)回暖復(fù)蘇跡象。特別是鲅魚圈項(xiàng)目，自08年9月份投產(chǎn)以來(lái)，所有設(shè)備的運(yùn)行情況良好，而且其產(chǎn)品技術(shù)水平高，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)都名列行業(yè)前茅。有測(cè)算表明，由于設(shè)備水平先進(jìn)，以及地理位置優(yōu)越帶來(lái)的原料利息優(yōu)勢(shì)，使其鐵前成本僅1800元/噸左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。此外，鲅魚圈項(xiàng)目投資利息優(yōu)勢(shì)突出，650萬(wàn)噸鋼規(guī)模僅用300億元左右，平均比同行業(yè)企業(yè)投資節(jié)省1500元/噸以上，可大大降低折舊費(fèi)用。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，上半年由于產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度較大，市場(chǎng)需求不暢，從而導(dǎo)致二季度業(yè)績(jī)大幅下降，預(yù)計(jì)將虧損20億元左右，但進(jìn)入下半年，公司的經(jīng)營(yíng)狀況將顯著改善，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而且上游鐵礦石談判已基本確聊城無(wú)縫鋼管立，長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格同比下跌33%從而使得公司下半年的原料利息優(yōu)勢(shì)更顯突出;此外，09年公司的生產(chǎn)規(guī)模將同比增長(zhǎng)30%以上，計(jì)劃產(chǎn)量達(dá)到2050萬(wàn)噸。一旦市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)聊城薄壁鋼管廠步回升，公司的盈利彈性將厚壁鋼管大幅增加。從公司經(jīng)營(yíng)情況看，公司的產(chǎn)品價(jià)格繼6月份上調(diào)后，7月份將有繼續(xù)上調(diào)價(jià)格的可能。因此，預(yù)計(jì)公司從3季度開始將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，4季度業(yè)績(jī)環(huán)比仍堅(jiān)持上升勢(shì)頭，2009年鞍鋼股份預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15億元，每股收益達(dá)到0.21元左右;2010年公司新、老區(qū)生產(chǎn)線全面達(dá)產(chǎn)，以及新建取向硅鋼片生產(chǎn)線等高端產(chǎn)品項(xiàng)目將陸續(xù)進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期，業(yè)績(jī)將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2010年的凈利潤(rùn)將達(dá)到約84億元，每股收益可實(shí)現(xiàn)1.10元，業(yè)績(jī)同比將增長(zhǎng)400%以上。目前公司P/B為1.64倍，而行業(yè)平均為1.75倍。A/H股價(jià)比為0.98倍，繼續(xù)處于“估值洼地”狀態(tài)，具有較大的上升空間。 需要著重提醒投資關(guān)注的公司的取向硅鋼產(chǎn)品這里。! 公司在取向硅鋼領(lǐng)域取得重大進(jìn)展，繼武鋼和寶鋼之后。代表我國(guó)鋼鐵高端精品的硅鋼片生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)6月份將自主研發(fā)投產(chǎn)第一條生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬(wàn)噸，2009年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)4萬(wàn)噸產(chǎn)量，其中1萬(wàn)噸為取向硅鋼，3萬(wàn)噸為高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼;第二條硅鋼生產(chǎn)線設(shè)計(jì)能力為20萬(wàn)噸，合計(jì)取向硅鋼生產(chǎn)能力為20萬(wàn)噸左右。取向硅鋼片生產(chǎn)線投產(chǎn)標(biāo)志著鞍鋼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)入新的高度，同時(shí)也使公司成為商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)和俄羅斯的進(jìn)口取向電工鋼(硅鋼)進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查的最直接受益者之一。 華菱鋼鐵(000932致力于高端產(chǎn)品 2005年引入世界第一大鋼鐵巨頭阿賽洛米塔爾做為第二大股東，公司的前身 公司已在寬厚板、無(wú)縫鋼管領(lǐng)域確立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司致力于走高技術(shù)、高附加值的精品鋼材路線。公司高端產(chǎn)品比重接近50%寬厚板技術(shù)水平與寶鋼、舞陽(yáng)鋼鐵同處第一集團(tuán)，且公司是國(guó)內(nèi)唯一一家通過(guò)F級(jí)船板認(rèn)證的企業(yè)，寬厚板品種比達(dá)到96%華菱鋼管和天津鋼管是國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的鋼管生產(chǎn)企業(yè)，鋼管開發(fā)的重點(diǎn)是油氣用管、大口徑氣瓶管、大口徑高鍋管、抗硫、抗CO2腐蝕套管等專用無(wú)縫鋼管品種，這些品種比率達(dá)到50%特別是油管方面，已成為國(guó)內(nèi)第二大石油用管供應(yīng)商。 未來(lái)鋼鐵產(chǎn)能將達(dá)到2000萬(wàn)噸。鋼鐵行業(yè)不景氣的形勢(shì)下，華菱集團(tuán)定位為產(chǎn)業(yè)的組織者和主業(yè)的控制者。公司看好中國(guó)市場(chǎng)前景，汽車板、硅鋼合資項(xiàng)目繼續(xù)按原計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年7月能通過(guò)審批，2011年投產(chǎn)。未來(lái)集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)可能陸續(xù)注入上市公司，最終上市公司產(chǎn)品將廣泛涉及硅鋼、冷軋板、熱軋板、寬厚板、無(wú)縫管、螺紋鋼、線材、特鋼等領(lǐng)域，企業(yè)發(fā)展前景美好。 短期內(nèi)盈利壓力較大，華菱鋼鐵是中南地區(qū)重要的鋼鐵企業(yè)。但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品定位高端，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。隨著5000mm寬厚板項(xiàng)目、合資汽車板和電工鋼項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，精品鋼材路線將更加清晰，未來(lái)生長(zhǎng)性突出，發(fā)展前景美好。